对冲疫情影响 确保顺利转型:资管新规延期一年

第一财经 作者： 杜川

新冠肺炎疫情从资金端和资产端，对资管业务产生了双向冲击，尤其是在资产端，部分行业、企业经营困难加大，也给资管业务规范整改增加了难度，资管新规过渡期延期多久较为合适？成为近期市场热议的焦点。

7月31日，央行会同银保监会等部门研究决定，延长《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）过渡期至2021年底，同时建立健全激励约束机制，完善配套政策安排，平稳有序推进资管行业规范发展。

央行在答记者问中指出，延长过渡期1年，更多期限较长的存量资产可自然到期，有助于避免存量资产集中处置对金融机构带来的压力。同时，央行有关部门负责人也指出，过渡期不宜延长过多，初衷是对冲疫情影响，确保资管业务顺利转型。

第一财经记者采访央行上述负责人还了解到，此次延期不涉及资管业务监管标准的变动和调整，也不意味着资管业务改革方向出现变化。政策安排主要内容是“适当延长+个案处理”。对于提前完成整改任务的机构将给予适当激励，对于未按计划如期完成的机构，则采取差异化惩罚措施。

更多存量资产可自然到期

实际上，对于资管新规延期1年，市场早有预期。

此前，央行办公厅主任兼新闻发言人周学东表示，因为今年疫情冲击，资管新规应该延期，可能延一年是比较合适的。央行金融稳定局局长孙天琦也表示，市场非常关注资管新规过渡期相关政策，有些人建议严肃市场纪律，严格执行资管新规，有些人建议延长过渡期一年、两年，都有各自不同的逻辑和道理。

2018年4月，资管新规发布，拉开了资管行业转型发展序幕。按照当时的规定，过渡期到2020年底。

不过，今年以来，受疫情影响，监管部门在征求了多家金融机构意见后，拟定了初步方案。

“从待处置资产情况来看，延期一年可以使相当多期限较长的存量资产基本自动到期，避免存量资产处置带来的影响。”央行有关负责人对第一财经记者表示。

长期以来，我国间接融资占比过高，直接融资占比较低，居民金融资产投资主要依赖银行储蓄，形成了风险偏好低、流动性偏好高的资金特点，对长期限、净值化产品的市场接受度相对不足。

上述负责人对第一财经表示，相比于实体经济对股权融资、长期融资的需求，仍需要进一步做好投资者教育和长期资金培育工作。在资管领域加快对外开放的背景下，过渡期适当延长，也能够为资管行业转型升级提供更好的环境和条件，有利于支持资管产品加大对各类合规资产的配置力度。

有激励，也有处罚

央行表示，对于2021年底前仍难以完全整改到位的个别金融机构，说明原因并经金融管理部门同意后，进行个案处理，列明处置明细方案，逐月监测实施，并采取差异化监管措施。

央行和监管部门同时健全激励约束机制，进行配套支持，以实现有序整改转型。

“之前，很多商业银行资产回表有障碍，资产管理业务与表内业务相互分离，此次配套措施为存量资产回表提供了政策支持和空间。”接近监管部门负责人对第一财经表示。

比如，激励体现在：对于2020年底前完成整改任务，或整改虽延至2021年底，但进度快于计划，能提前完成整改任务的金融机构，在监管评级、宏观审慎评估、资本补充工具发行和开展创新业务等方面给予适当激励。

处罚措施则体现在：对于未按计划如期在2021年底前完成整改任务的金融机构，除在监管评级、宏观审慎评估、开展创新业务等方面采取惩罚措施外，视情形采取监管谈话、监管通报、下发监管函、暂停开展业务、提高存款保险费率等措施。对于个别机构弄虚作假或选择性落实相关要求等行为，监管部门将采取监管处罚措施。

在配套支持措施方面，央行鼓励采取新产品承接、市场化转让、合同变更、回表等多种方式有序处置存量资产。

延期影响有多大？

对于过渡期适当延长政策的实施，市场普遍关注将带来怎样的政策效果？

业内专家认为，延期后，在债券市场方面，可给予金融机构更多时间发行新产品投资债券资产，避免债市需求收缩，同时有利于稳定长期限债券投资规模；在股票市场方面，也有利于稳定市场情绪，提振信心。

“理财子公司将有更充裕的时间完善投研体系，为股市带来增量资金。资管资金撤离可能导致的股市资金流出显著减少，避免对市场形成冲击。”上述业内人士表示。

“过渡期适当延长，将有效对冲疫情对实体经济、金融市场等多方面的冲击，有利于进一步防范和化解风险。”央行有关部门负责人对第一财经说。

同时，资管新规的一个重点内容是打击通道业务和监管套利，降低交叉金融风险。其中明确，金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。

在此背景下，非标资产和通道业务占比较高的券商资管、信托和基金子公司规模持续收缩，而以投资标准化资产为主的公募基金和保险资管规模则持续正增长，既弥补了缺口，也支持了实体经济融资。

近一个月，央行、银保监会多次强调要警惕影子银行回潮风险，并通报影子银行和交叉金融业务存在的突出问题，主要集中在资管新规、理财新规执行不到位、业务风险隔离不审慎、非标投资业务管控不力等方面，提出了规范整改的工作要求。